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卢峰:瑞士央行颠覆金融秩序
(博讯北京时间2015年1月19日 转载)
    
    
    (资深传媒人 卢峰)
    
    卢峰:瑞士央行颠覆金融秩序


    
    ■瑞士央行突然宣布取消瑞士法郎兑欧元的汇价上限,出乎市场意料。数据图片
    
    九二年九月,英国政府为了留在欧洲汇率机制,拚命守住英镑跟德国马克的汇价水平,不断入市接大鳄如索罗斯沽的英镑,卖出美元、马克等外汇储备。只是,英国当时正值楼市泡沫爆破后的经济衰退,急需要以低息及压低英镑汇价刺激经济。市场人士及大鳄看准英国怕痛,不容易守住汇价,于是拚命沽货,逼英国退出欧洲汇率机制及让英镑贬值。苦守近三星期后,英国政府最后一击,加息十五厘希望杀退炒家,但依然无效,最终只有忍痛退出欧洲汇率机制让英镑贬值15%,英国财相Norman Lamont过不了几天就引咎下台,索罗斯则因此而大赚十亿英镑,扬名天下。
    
    也许是不想重蹈英国政府当年的狼狈相,也许是不想做大鳄的提款机,瑞士央行上星期四忽然出招,宣布把三年前定下的瑞郎跟欧元挂钩安排取消,放弃1.2瑞郎兑一欧元的汇价上限,任由汇率自由浮动。这种先下手为强的做法杀市场一个措手不及,令一众炒家大鳄未能组织有效攻势进攻瑞郎,平白错失了「提款」的机会。瑞士虽然免不了瑞郎升值之苦,但至少央行能选择自己认为合适的时机脱钩及早作准备,不必像英伦银行及英国政府那样在狙击下被迫「投降」,手忙脚乱一番。
    
    老实说,瑞士法郎升值是避不了的事,只有主动做还是被迫做的分别。瑞士向来是各国的资金避难所,二战前欧洲犹太人就把大量家族财产存在瑞士银行系统内。二战后瑞士这个角色有增无减,见光的、见不得光的钱源源流入,令瑞士法郎成为比西德马克、美元更坚挺的货币。近几年欧债危机停不了,资金除了涌进德国避险外就是涌入瑞士购买瑞郎资产,令该国资金供应大增,资产市场出现泡沫,瑞郎汇价不断破顶,直接打击瑞士的出口及旅游业。到一一年瑞士央行受不了瑞郎升势,决定把瑞郎跟欧元挂钩,定下1.2瑞郎兑一欧元的上限,并扬言将无限量沽出瑞郎买入欧元以维持汇价水平。这个决定果然有效,三年来瑞郎兑欧元保持稳定,没有再破顶。
    
    瑞士政府及央行的算盘是,欧债危机不久后将会过去,欧央行不需再搞甚么量宽,瑞郎升势便可舒缓,到时便有条件撤销汇率上限。很不幸,欧债危机如附骨之蛀挥之不去,欧元区经济几年来也反反复覆,没有多少起色之余更逐步跌入通缩的困境,欧央行被迫考虑进一步放水。再加上成员国政治不稳,希腊即将进行大选,新政府大有可能由反对紧缩的左翼政党组成,随时退出欧元区。在政治不稳、欧央行可能大幅放水下,欧洲资金未来一段时间将会如洪水般进入瑞士避险,令跟欧元挂钩的瑞郎面对巨大升值压力。假若瑞士央行不尽早主动出手,大鳄炒家很快会嗅到血腥味,动用手上大量零息借入的欧元狙击瑞郎,逼瑞郎升值。以瑞士有限的经济规模根本守不住1.2的水平,国内经济将因此面对巨大冲击。为免出现这种被迫脱钩的情况,早点自行脱钩,借市场力量先让瑞郎升值,减低累积的压力可算两害取其轻。
    
    瑞士央行主动出击改变游戏规则虽然惹来市场不少批评,但形势比人强,自己出手总比人家上门逼升值好。由此看来,金融海啸后国际金融秩序已土崩瓦解,经济差币值弱被人沽固然头痛,币值过强太多热钱涌入同样头痛。有谁想过瑞士这个经济模范生会主动颠覆金融秩序呢?
    
    来源:苹果日报 (博讯 boxun.com)

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